不收 收冬虫夏草的 只有收药的 或者是礼品回收 的 回收 可是这个要小心他骗人啊

这是节前最后一篇推送了。终于放假啦~开心！

我的敦煌散记，前几天已经向大家“交差”了。当时好几个读者说自己十一准备去敦煌，好巧呀。

不管大家去哪儿，都希望你们能度过一个开心的假期。我本来准备了别的推送，但想着快放假了，很多人出去玩，都会住酒店，岛主写过一篇酒店安全指南，还挺值得看看的。今天就请岛主来和我们分享吧。

要是想看更多关于旅行、生活的推送，大家可以扫下面的二维码，来我们的生活号“异想生活笔记”看看：

岛主的分享，马上开始：

想必现在不少读者都在路上，或者已到旅行地了吧，旅行是件开心的事，不过出行和入住酒店还是要谨慎。

事实上，酒店中的安全隐患还真不少，有些甚至很难凭肉眼发现。

今天我就来讲讲酒店安全问题。虽然100%的安全谁都不敢保证，但只要注意好下面几个小细节，就能有效提高酒店入住的安全指数！

______

房门反锁有几招

入住酒店以后，把房门关好，然后反锁，或者挂上请勿打扰的标牌（有的酒店是按键），这是大多数人都知道的常识。因为酒店工作人员的万能房卡可以刷开所有房间。

▼

关于反锁，其实也有一些要注意的，比如现在的酒店真的好多创意，有时连传统五星级酒店也有各自开门的新方法，就不用说那些本来就以创意设计见长的精品酒店或Airbnb了，还有那些很有自己一套的历史老酒店。

前段时间刚写了瑞士之行，其实我在瑞士住的第一家酒店就闹了一个大乌龙。

酒店房门是用钥匙开的，进门后要把钥匙插在钥匙孔上才能反锁，不然外面的人可以轻易打开房门。或者是挂上请勿打扰的标牌，知道这个标牌长什么样吗？黑胶唱片的模样。（一面是请勿打扰，另一面是请打扫房间）

▼

当时我正从外面赶回酒店，因为很快又要出去吃晚饭，我就进门随手把钥匙放在茶几，然后躺在床上休息了（幸好时间紧张我也没来得及换睡衣什么的）。

▼

突然，我听见房门把手被拧开的声音，一个瑞士老大爷哼着小曲儿走了进来，吓得我整个人大喊着从床上弹了起来，真是被吓坏了！

原来这个大爷是来例行检查窗户的，但因为我没有把钥匙插在门上，也没有挂那个“黑胶唱片”，他以为房内没人就开门进来了，场面超级尴尬。他也吓了一跳，然后说了一堆sorry。

▼

好在这个事情只是尴尬，没出什么事，不过入住这种类型的酒店时，真的要搞清楚门锁的使用方式，比如住惯了现代派酒店的人，拿好房卡出门就行了，在这里还要用钥匙锁上，就跟你自己家门一样，否则大摇大摆出门了，其实别人都能进你的房间。

除了这些创意型的酒店要注意门锁是怎么回事，常规的酒店也有一些安全小窍门。

一个小窍门是借助衣架卡位，让防盗链锁得更紧。

▼

夜晚睡觉时，可以用房内重物挡在门上，最好是比较宽大的椅子或矮桌，一侧挨着墙，一侧挨着门。这样即使有人开门，也会因为被卡住，只能打开一个很小的角度。

▼

做好了锁门工作，我们还要再留个心眼，布置一下识别无关人士开门的小机关。

像电视剧《欢乐颂》中，关关准备在酒店小睡一下时，就刻意在房门把手上挂一只杯子，这样门把若有动静，杯子就会落地发出响声，警醒房客，的确是一个不错的方法~

▼

另外，房门上的猫眼也是一个容易被忽略的细节。

一般的猫眼只能从房内看到房外，但装反了或是加装了反向透视镜的猫眼则很有可能被人利用，反向偷窥。

▼

这时可以用纸巾把猫眼堵上，杜绝别有用心的人透过猫眼把房内看光光。

锁好房门、堵好猫眼以后，还有一件必须要做的事——仔细阅读房门背后的逃生路线图。

▼

看图时，得特别留意离自己房间最近的安全出口，最好能够去踩踩点，以防发生意外时心慌慌地找不着北。

______

房卡遗失快补办，原卡权限要撤销

说完门锁再说说房卡吧，现在大部分酒店都使用房卡开门，方便是方便，不过盗用房卡和遗失房卡这种事情也时有发生。

▼

实际上，房卡的芯片非常简单，只要拿到房间信息，就可以通过特殊的机器复制房卡。而专门拿来装房卡的卡套详细地写有房间信息，一旦遗失，很容易被人拿去复制房卡。

▼

所以岛主每次拿到房卡时，都会先牢记自己的房号，或是记在手机备忘录里，再将写着房号的卡套扔掉。这样就不用担心别人捡到卡套、复制房卡了。

可是再怎么叮嘱，还是有不少“大头虾”会不小心弄丢房卡，这时候一定要及时向前台报失。

一般来说，前台会有两种补办方法。一种是在原卡的基础上复制另一张卡，而原卡还是可以继续使用的，存在很大的盗刷风险。

岛主更建议选择另一种方式：补办房卡，同时要求前台撤销原卡的使用权限。这样可以避免原卡被盗刷，不让拾到房卡的人有机可乘。

______

窗户阳台别大开，睡觉记得要锁紧

比起房门，我们往往没那么注意窗户和阳台。其实窗户和阳台也有安全隐患！

▼

尤其是低楼层，或两房之间阳台紧邻的房间，外人很容易通过窗台或阳台翻入。

▼

所以除了锁好房门之外，窗户或阳台的落地窗也不要忘记锁紧，睡觉时还要拉好窗帘，免得被人看到房内的情况。

▼

若窗户实在无法关紧，一是申请换房，二是在窗台上放置几个玻璃杯，万一真的有人进入，还能起一定的警示作用。

______

镜子可能不简单，谨防双面镜偷窥

很多爱美的女生都喜欢没事照镜子，或是在酒店宽大的落地镜前拍照。但看似简单的镜子，却有可能成为不法分子偷窥的窗口。

▼

在这里岛主就要给大家科普一种特殊的镜子：双面镜。

从正面看，双面镜和普通的镜子无异；但从反面看，它却是透明的玻璃，可以清楚地看到对面的场景，心机很深了！

电视剧《法医秦明》中就有不法分子在更衣室安装双面镜来偷窥，乍看之下确实很难分辨。

▼

要辨别双面镜和单面镜，主要有两种比较简便的方法：

方法一：用手指抵在镜面上，若镜像和手指之间无空隙，则镜子为双面镜；若有空隙，则一般为单面镜。（不过在双面镜中间加一道玻璃或夹心涂层，同样可以制造出空隙，需要辅以其他方法进行鉴别。）

▼

方法二：用手机摄像头贴着镜面，打开闪光灯，拍一张照。若为双面镜，可以拍摄到另一面的景象。

▼

______

隐蔽处要多留意，可能藏着针孔摄像头

说到偷窥，最让人防不胜防的应该是针孔摄像机了。

有一对浙江情侣到台湾旅游入住民宿时，就发现房间和浴室内的烟雾探测器藏着针孔摄像头，这还是因为机器不断闪烁着红灯才得以被察觉。

▼

针孔摄像头往往被安装在沙发靠背、遥控器、WIFI盒、插座和天花板的消防喷头等隐蔽处，仅凭肉眼真的很难发现。

现在比较公认的寻找针孔摄像头的方法是：关灯、拉上窗帘，让房间处于完全黑暗的状态；打开手机照相功能，绕着房间转一圈，对着房内可以拍到床的位置进行扫描。如果屏幕上出现红点，那么这个位置就很大可能有针孔摄像头。

不过，目前大多数手机摄像头都可以过滤红光，可能拍摄不到红点，在使用这个方法前可以先对着电视遥控器的红外感应灯试验一下。

▼

对于普通摄像头，则可以用手电筒照射，寻找是否有反光的东西。

▼

初步发现有偷拍镜头后，不要慌张，保留证据，迅速联系酒店负责人或报警处理，保护自己的合法权益。

如果找了一圈也找不到，但还是很担心有漏网之鱼，岛主建议调暗房间的灯光，或用浴巾等遮盖电视机、床头柜等容易拍摄到床的关键位置，降低被偷拍的风险。

▼

______

电梯人多眼杂，忌谈私人信息

虽然岛主在前面讲了这么多房间里面的安全隐患，但你可别以为酒店安全只有自己住的房间需要留心。还有一个酒店里的必经之地得多加注意，那就是电梯。

电梯是一个很特殊的空间，它看似封闭，却是个公共场合，而且按下的楼层按钮对房客的居住方位有着明确的指向性。

▼

如果在电梯里大喇喇地谈论私人信息，一旦被有心人听到，就很有可能给自己埋下危险的炸弹。

有很多新闻就报道过女生入住酒店遭到电梯尾随的事件，工作室里的小伙伴和岛主每次看到都会怕怕的。

▼

所以我在酒店坐电梯时，都会先观察一下电梯里面的人。如果遇到觉得奇怪的人，就不要急着按电梯楼层，让他人先按。若是发现其他人也没有按电梯，那就先回到大堂，等待另一班电梯。

▼

乘坐电梯时，记得不要在酒店电梯里和随行的同伴谈论房间号码，以及无意间在对话中透露个人信息，毕竟闷声才能发大财，嘘！

______

财物最好随身带，行李记得上个锁

除了人身安全，财产安全也是要特别注意的，尤其是一些心很大的朋友，住一次酒店就丢不少东西，岛主都替他肉疼~

岛主的朋友就曾经亲眼撞见保洁员在翻自己的钱包，万幸的是及时发现，没有钱财的损失。还有朋友试过把钱包放在酒店，回来以后发现少了好几张红钞票，估计是保洁的人以为偷偷抽几张没人发现吧。

▼

工作室小伙伴的遭遇就更哭笑不得了。她因为懒得收拾，把零钱散放在房间的桌子上，没想到被服务员当作小费给拿走了，求求她长点心吧。（保洁阿姨肯定觉得这位客人很壕~）

▼

所以说，财物最好随身携带。如果觉得太累赘，可以收进自己的行李箱，但是要记得给行李箱上个锁！

▼

______

保险箱不保险，贵重物品存前台

零钱要随身携带，那贵重物品总可以放在保险箱里吧？

No no no，酒店保险箱绝对没有你想的那么安全！要知道，酒店有一把万能钥匙，可以打开酒店里所有的保险箱。所谓的保险，其实只是防君子不防小人。如果财物放在保险箱里受到损失，酒店甚至不负任何责任。

一个比较好的方案是，将贵重物品寄存在酒店前台的保险箱里，这样酒店能帮你监管，也对你的物品负责，总体来说会更有保障。

▼

______

我们常说安全第一、安全第一，其实酒店安全一直都是保证旅途出行质量的重要因素。岛主觉得，出门在外，防患于未然是最好的处理方式。

除了酒店内部的各种小细节，选择安全地段的酒店和口碑较好的品牌，也能在很大程度上提升酒店入住的安全指数。

聊了这么多，大家可不要觉得岛主烦哦。说到底，还不是为了可以更好地走遍千山万水、看遍世间美景吗？

希望这期tips能让你们未来的出行更加舒心~

黎贝卡的话:

岛主的分享就到这里了。

一场完美的旅行，除了住得舒坦，吃玩开心，当然还要留下美美的照片。昨天写了最容易模仿的拍照pose，后台有不少读者交作业啦：

Maggie Z：哇，卡卡推荐的拍照pose get了一大半呢。上个月去台湾还用书遮脸来着。▼

小哲哲：亲爱的卡卡，正在喝红酒看到了你的“抠脚大汉”拍照法，果断试了一下假装聊天，慵懒随意的“抠脚风格”…▼

emma：亲爱的卡，暑假和老公去了大西北，被他的美给震撼到了，想着明年暑期要带儿子一起去慢慢再故地重游一次。▼

撒野：新疆·阿勒泰，极美，满目秋色。▼

小小蘇：我的十一假期，到拉萨找老公。▼

蔡亚真：卡卡，我也刚从大西北回来，特意选择了红蓝，黄蓝配色，大西北真是随便拍都是一幅画啊！▼

贤惠的慧：去了美丽的银川沙坡头大沙漠，牛仔蓝配红色在沙漠里异常美丽。▼

念：赶在国庆放假大潮前，我去了心心念念好多年的巴塞罗那，住在LA RAMBLA大街。即便是午夜的巴塞罗那，也是各种露天餐厅，人满为患，我坐下来，点了一杯SANGRIA，开始了属于我自己的午夜巴塞罗那，在这之后的几天，天天就是放空，发呆，行走，喝酒，一年中，难得属于自己的两天，太难能可贵了。▼

趙小恩：卡卡，上周突然很想出去玩，就跑去泰国甲米的Rayavadee酒店住了几天，好舒服，和闺蜜化化妆，拍拍照，聊聊天，看看书，游个泳，整个人都舒坦了。▼

看到你们分享的美景，我的心也在路上了：

lan：加勒古堡上的日落，印度洋的眼泪，真心美哭了。

王十二：马上放假啦，给卡卡分享一下沙漠的落日。▼

十一很多城市，正是穿靴子的季节。前几天写了今年最值得买的靴子，后台已经有读者晒鞋啦：

CrystalPearl：从去年开始就心水小白靴，今年6月份终于在Charles & Keith买到的一双心仪的。

Luyi：看到写靴子来晒一下我最近买的… 虽然文里提到的猫跟袜靴buckle白色厚底一条不占，但它一样百搭修腿，而且这种经典又霸气的款还是Chloe的所以我觉得样式和做工都能穿个十年吧。

昨天推荐了性价比很高的网红美容仪，有洁面、导入和提拉三个功能，颜值高又便携，现在下手相当于75折，到手价只要1500元左右，错过的同学戳这里去看看吧～

前天的清单推广瑰珀翠护手霜、胶囊豆浆机等好物都还有折扣，抓紧放假的末班车吧～

前不久我接受赫莲娜邀请，参加了他们举办的女性创业者活动。其实我对这个话题还挺感兴趣的，也很好奇你们的故事。

今天就来发起一个征集，说说你的创业故事吧！包括目前从事的职业，从业时间，为什么选择创业，过程中遇到什么困难，又是如何解决的，从中得到什么收获。内容尽可能详细点，最好再附上一张你的照片，发原图，不要拼图，并标记#女性创业#，被选中的投稿会用于10月8日的二条推广，我也会送出小礼物一份～

最后公布一组获奖名单：

看看下面有没有你的名字吧~如果有的话，记得在后台回复“推广中奖”，填写你的收件信息，我们的小礼物就会飞到你身边啦~

8月29号#神纤水#的获得者是猫77、潘多拉、莫莫、陈燕燕、鱼浅浅、赚钱发财、彩色沙漠、Rachel、年-华、一文钱、铜锣湾天桥、三魚、小熊猫嘟嘟、one-fish、彭大仁、石头妈、张六一、千百蝉、小鱼仙倌、scarlett、阿土土、小鱼仙倌、桃子、cici鱼小西、Marine、谢安娜、小桢、julieya、绾西、裙子、kiko、hua、lsxz 、冯玲玲、千、YK

8月30号#祖?玛珑#的晒单礼获得者是白不不、大妖精、tracy；

留言区祖?玛珑小礼物的获得者是娜娜、Kexin、爸爸我风流倜傥

8月31日#施华蔻#晒单礼的获得者是流星雨、别忧草、邓颖颖

9月3日#蒂佳婷#晒单礼的获得者是小柚子的生活

9月4日Alexander McQueen的实用小礼品获得者是TIBBY

9月5日#娇兰#口红的晒单礼获得者是欧阳-Jessie 、乐轩&棉棉妈妈

评论区礼物获得者是Yum Ching

9月7日#碧欧泉#晒单礼的获得者是Tiantian Liu、林中一木、DING SHUAI

9月11日#freezeframe#评论区礼物的获得者是H.Lei、LemonTree…

9月12日#LA MER#留言区礼物的获得者是夜叉饺子、Moon_Celia、Shero

9月13日#法国康如#大礼包的获得者是葛佳娟、折了翼的猫、滩头石狮子、Kuma酱、文靖、vicky瑤、吴小娃、清心有福、耗子呀耗子、falsefish

9月14日#Coach#留言区小礼物的获得者是小瑜妹妹、丹尼熊、明

9月17日#靴子#晒单礼的获得者是agoni、公子梁一、Helen

9月20日#端木良锦#晒单礼的获得者是 高琴、熊熊、wendy_0315

9月26日#尤为#晒单礼的获得者是猫猫、柳、Emma、起个名字好难

（向上滑动可看更多）

祝大家长假愉快！这个假期我也会休息，所以不更新，不过，说不定我会不定期出来跟大家说说话哈哈。不要太想我，我们节后见：）

编辑：库里斯特、七二、扎森多兰、Jennie、JOY

好包一柜子，重要场合她们背了这些

点击图片即可查看

起步价4000-6000元的“始祖鸟”（Arc’teryx）冲锋衣，在户外爱好者中有运动服装的“爱马仕”之称。眼下，安踏正谋求以370亿元收购其母公司Amer Sports，而腾讯据称将加入这笔中国服装行业最大的对外收购案。

从被质疑到扭亏为盈，再到成为安踏的增长引擎，FILA在安踏的培育下花了8年时间才终于开花结果。而在成为国内业绩登顶的运动品牌后，安踏继续寻求并购新的品牌，来“曲线”实现国际化和品牌升级，收购Amer Sports能否让其如愿？

若从2017年净利润来衡量，这笔收购市盈率高达50.5倍，在Amer营收微增、净利大跌的情况下，这一开价不可谓不高，也高过安踏本身21.8倍的市盈率。而370亿元的收购成本，也相当于安踏目前市值的4成以上，采用全现金收购将形成巨大的财务费用压力，这些困难并不亚于安踏收购后整合Amer和开拓市场的难度，安踏将如何一一化解？

来源:新财富（ID:newfortune）

作者:程华秋子

安踏体育（02020.HK）对知名户外品牌始祖鸟母公司Amer Sports（AMEAS.FH，简称“Amer”）的收购又有了新的变数。这起总价46.6亿欧元（约合371亿元）的潜在交易一旦落实，将成为中国服装行业最大的一笔对外并购。

11月14日，彭博援引消息人士称，科技巨头腾讯科技（00700.HK）拟加入安踏Amer Sports的收购财团。受消息刺激，Amer Sports早盘股价暴涨逾5%，报35.88美元。而15日安踏的股价也应声上涨约3%，收盘价报34.65元/股。

在传出腾讯加入收购Amer之前，市场对安踏今年的业绩表现以及这起收购似乎并不看好。

8月14日，安踏体育公布半年业绩。

相比于近年来每年20%的增速，2018年上半年，安踏体育营收达105.5亿元，同比增长44.1%，创下近10年以来最高的营收增速。

尽管业绩亮眼，但市场似乎并不买账。财报公布后当日安踏股价不涨反跌，大幅跳水10%以上，创下了今年单日跌幅之最，市值蒸发超过百亿港元，跌破千亿大关。

9月12日，安踏体育宣布收购芬兰上市的户外体育用品公司Amer Sports，按40欧元/股的现金作价，预期以46.6亿欧元现金收购其全部股份。但是消息公布之后，安踏股价在9月13日高开低走，全天下跌9.15%之多。截至10月12日，其股价已跌落到31.9港元/股，市值缩水到855亿港元。

无论是6月被做空机构GMT Research沽空，还是收购Amer Sports被看空，都显示了市场对安踏的担忧——在成为国内营收登顶的运动品牌后，其是否已走到业绩拐点？

从FILA到Amer Sports，安踏的收购都有自成一套的逻辑。与李宁在品牌升级上的“死磕”不同，安踏更善于借用外力，用已孕育成熟的国外品牌来打通高端市场。此次收购Amer，其不仅可以寻找新的业绩增长点，更可趁机追赶阿迪达斯、耐克两大巨头，“曲线”实现国际化。这样的成功并非不可能，FILA就是最好的证明。而面对业务整合更复杂、品牌更多的Amer时，FILA的经验是否能在Amer身上复制？

首先来看看，在安踏手里，FILA是如何“起死回生”的。

01

在安踏手中“起死回生”的FILA

安踏从百丽手中拿下FILA中国区业务时，市场其实并不看好。

FILA创立于1911年，最早生产并销售内衣。上世纪70年代，FILA邀请日本设计师伊信设计了其标志性的红蓝两色F-方框Logo，并开始扩大产品线生产运动服饰。而FILA开始声名大噪，是从赞助被称为“瑞典球王”的网球运动员比约·伯格（Bj?rn Borg），和不用氧气补给就登上珠穆朗玛峰的“意大利登山皇帝”莱因霍尔德·梅斯纳尔（Reinhold Messner）开始的。比约·伯格曾穿着FILA的网球系列连续拿下六届法网公开赛冠军和五届温网冠军，成就了该品牌在1970年代的光荣时期。如今FILA已覆盖高尔夫、网球、健身、瑜伽、跑步和滑雪等多元化领域的高端产品。作为知名的意大利百年品牌，FILA于2005年进军中国市场，但初期并不顺利，2008年其在中国约有 50 家门店，亏损 3900 万元。

在收购FILA之前，安踏曾于2006-2007年代理阿迪达斯、锐步以及Kappa的零售业务。2007年，自有的安踏品牌营收占比为93.9%，国际品牌（阿迪达斯、锐步、Kappa）的营收占比为6.1%；到了2008年，国际品牌占比下降到3.02%，安踏品牌营收占比达到96.98%。

安踏国际品牌零售业务在2006年和2007年连续亏损550万元、560万元；外加阿迪有意回收代理权，2008年安踏就以597.4万元的价格出售了阿迪达斯、锐步以及Kappa三个国际品牌的代理零售业务。

2009年，安踏以3.32 亿元总价从百丽手中收购了意大利运动品牌FILA在中国的专营权和商标使用权，负责在中国内地、香港和澳门推广及分销FILA产品；该售价与百丽 2007 年下半年收购FILA时的价格基本持平。通过此次收购，安踏除了可获得FILA 在香港、澳门、内地的商标权、运营权和经销网络，还会参与研发生产 FILA 产品。

因为FILA此前在中国的亏损，安踏这起收购起初并不被市场看好。公告发布当日，安踏的股价稍有下跌。不少分析师认为，此前百丽集团的产品和渠道优势主要体现在女鞋，缺乏在国内开发国际运动品牌的经验，因而市场拓展得并不成功。而接盘的安踏虽置身体育运动领域，但却同样面对着挑战，FILA是一个中高端时尚运动装国际品牌，在市场定位与分销渠道方面，与主打中低端功能型运动装的安踏有很大差异。从市场定位来看，与偏中高端的百丽相比，安踏并不具有太大优势；而在分销渠道方面，安踏甚至不及百丽。百丽失败了，安踏就能行吗？不仅如此，当时人们还普遍认为，与市场定位相似（均为时尚运动装）的Kappa相比，FILA在中国的布局至少落后三至四年。

尽管不被看好，但安踏表示，正是因为此前国际品牌的代理业绩不尽人意，集团下决心专注运动服饰品牌管理业务，而不是为他人“做嫁衣”。相比风险和挑战，安踏看中的更多是收购FILA带来的多品牌想象空间。

纵观整个运动鞋服行业历史，在单一品牌到达一定体量后，多品牌集团式发展是必由之路。在2008年北京奥运会后，安踏意识到中国体育运动行业将出现新的拐点，过于单一的品牌结构或将被市场迅速淘汰，寻找新的增长点迫在眉睫。

随着FILA的加入，2009年以后安踏多元化效果逐渐显现，2013年安踏主品牌的营收占比下降到了79.97%。而从2014年开始，安踏年报中不再披露品牌的具体营收，都是以鞋类、服装、配饰来划分（表1）。

瑞银证券指出，2014年上半年安踏盈利同比增长28%，超过53%的盈利预测，而这主要得益于快速增长的FILA业务，其销售额同比增长22%；而与2013年的收支平衡相比，管理层希望FILA能从2014年开始盈利。

事实证明，2014年以后，FILA逐渐变成安踏的业绩驱动器。东方财富证券研报指出，FILA自2017年第四季度以来，连续3个季度保持80%以上的高增长；店效从2017年末约40万元，提升至2018上半年的约60万元；预计2018年上半年FILA的销售占比从2017年末的28%左右提升至37%左右，2018年至2020年FILA收入年均复合增长率将达到52.4%。

从被质疑到扭亏为盈，成为业绩驱动器、增长引擎，这中间经历了什么？安踏究竟施了何种魔法？

02

定位、渠道、营销的全方位变革

在安踏手中的FILA究竟做对了什么？

首先是战略定位有前瞻性。2011年，FILA在中国市场做出具有基调性意义的战略转变，那就是“回归时尚”。之所以是“回归”时尚，是因为FILA最早是靠运动服装时尚化立足的。

1970年代FILA最光辉的时期，正是在时装化运动服饰的背景下实现的，其中网球服饰最具代表性。

1973年，FILA率先在运动服上大胆运用色彩醒目的图案，实现了网球运动服饰的时尚变革。但此后FILA偏离休闲时尚路线，着重走向专业功能性运动领域。

而当市场风向从功能性向时尚性转移时，提前“回归时尚”的FILA又重新站在了这轮风口上。

也正是2014年运动时尚风（athleisure）在全球兴起之时， FILA在中国实现了扭亏为盈。

将FILA的中国业务收归旗下后，安踏给了前者极大的独立运营空间。包括产品设计、销售渠道、供应链和市场营销在内，FILA针对中国市场的各个环节都做出了相应调整。

在产品设计方面，FILA加强了顺应亚洲人身材特点的款式设计。自2015年底开始，FILA与美国著名的华裔设计师Jason Wu推出一系列高级运动时装，从网球服到泳池拖鞋，该品牌1970年代的不少经典风格被重新演绎。

外界评价，运动与时尚兼得的品牌定位，在Jason Wu的联名设计款中表现得最为出色。此外，FILA大中华区总裁姚伟雄曾明确表示，除了设计因素之外，创新度是他在产品环节中最为看重的指标之一，“我要求每一季的创新面料不少于一半，这一点是落在商品队伍、企划队伍、生产队伍的KPI。第二，我们进口材料的比例，要求不少于40%”。

除了原有FILA、FILA KIDS两大品类，2018年6月，FILA发布潮流运动品牌FILA Fusion，进军新生代市场。其采用了“1+N”的新型模式，即在以FILA FUSION为主线的前提下，与不同设计师或品牌推出多个跨界合作系列，将时尚版图的触角进一步延伸。而备受市场关注的FILA KIDS也在上半年推出全新米兰花园童装系列。此外，除原有的FILA RED、FILA WHITE、FILA ORIGINAL及FILA BLUE等产品系列外，FILA在2018上半年新推出了Jason Wu X FILA和FILA Modern Heritage系列。

而在运营调整中，最突出的转变还在于渠道。安踏耗时三年时间，从中国经销商手中收回FILA品牌几乎所有门店，改成直营模式。官方数据显示，FILA在中国市场的直营比例已经处在80%以上，从总部到零售端形成扁平化管理。扁平化直营模式的优势在于对市场消费趋势进行快速反应，这对于一个定位时尚的运动品牌而言至关重要。除了直营模式的确立，FILA还对店铺重新进行高亮度的装潢设计和陈列布局，抛弃一般运动门店的拘谨风格，以提升时尚触觉。

直营比例的提高，还带来了毛利率的提高。安踏2014年年报显示，其毛利率较2013年大幅改善，乃因FILA品牌产品的毛利率较高。安踏2016年业绩报告同样显示，由于FILA销售额占比获提升，带动服装品类的毛利率上升3.2个百分点至51%，并拉动公司整体毛利率上升1.6个百分点至48.4%。

最后在营销布局上，FILA采取以娱乐时尚明星为主的推广方式，深挖国内20至45岁中产阶层的受众资源。安踏自收购FILA后加大代言及赞助力度，从原本偏重“运动员营销”，转向流量娱乐明星的策略，与舒淇、高圆圆等时尚明星合作，2018年签下了当红流量明星王源作为其代言人，注重提升品牌曝光率。此外，FILA还赞助了综艺节目《爸爸去哪儿》，试图降低消费群的年龄层，为旗下的儿童品牌FILA KIDS拉拢客群。

从最开始的质疑，到如今被盘活，安踏在FILA身上的这套运营经验完美展示了国产品牌在收购国外品牌后如何将其“本土化”，并且从渠道、营销上配合产品定位做变革。而这种经验是否能在Amer身上复制？我们再来看看，安踏为什么选择收购Amer？

03

Amer Sports：

50倍高价收购，安踏拐点下的重注

9月12日，安踏体育确认连同私募股权基金方源资本，向于芬兰上市的Amer Sports发出无约束力的初步意向，按每股40欧元，总价预期为47亿欧元（375亿元）现金收购其全部股份。

2017年，Amer收入同比增长2.4%，由26.22亿欧元增至26.85亿欧元；净利润下降26%至9300万欧元；2018年上半年实现营收11.07亿欧元。若从2017年净利润来衡量，此次收购的市盈率高达50.5倍。在营收微增净利大跌的情况下，这一开价不可谓不高，也远高过安踏本身21.8倍的市盈率。消息公布之后，安踏股价在9月13日高开低走，全天下跌9.15%之多。

Amer到底是什么来头，值得安踏付出如此大的代价？户外运动爱好者应该听说过“始祖鸟”（Arc’teryx）这个品牌，它的冲锋衣有运动服装中的“爱马仕”之称，价格昂贵，一件的起步价达到4000-6000元。而Amer Sports就是“始祖鸟”的母公司。

除了始祖鸟之外，Amer还拥有法国户外越野品牌Salomon（萨洛蒙）、美国网球装备品牌Wilson（威尔逊）、奥地利滑雪品牌Atomic Skis（阿托米克）、芬兰运动腕表Suunto（颂拓）等著名品牌（图1）。值得一提的是，Amer Sports是典型的外延式成长模式，从烟草制造和分销起家，逐步收购体育用品做运营，再剥离烟草业务，专注体育行业，并成长为一个综合体育品牌运营管理公司。

图1：Amer Sports品牌矩阵（收入占比为2018年中报数据）

资料来源：西南证券

至于安踏为什么会选择收购Amer？首先要结合安踏如今境况来看。2018年安踏中期财报发布，营收同比增长44%，但当日股价竟然不涨反跌，下挫10余个点。

股价大跌反映的是，市场对安踏体育近期存货大幅上升、经营性现金流大幅下降存有担忧。

安踏财报显示，2018年上半年，其经营性现金流净额由2017年同期的20.58亿元下降至14.76亿元，同比下滑约28%。对此，安踏方面表示，一方面与直营店占比提升，备货致库存提升有关；另一方面与提前付款供应商，锁定棉花、羽绒等原材料价格有关。

如果经营性现金流净额减少尚属正常的话，安踏体育上半年存货的大幅增加更令投资者担心。2018年中报显示，截至6月末，安踏体育的存货达到22.74亿元。其中，制成品价值约19.47亿元，占比约85.6%。2017年6月末，安踏体育存货仅为14.44亿元，其中制成品为11.79亿元。在制成品等存货大幅增长的同时，安踏体育平均存货周转天数也由2017年末的68天增长15天至2018年的83天，创下其上市以来的新高。

值得一提的是，飙升的广告费用也一定程度吞噬了安踏体育净利润，导致其净利率下滑。2018年上半年，安踏体育毛利率由上年同期的50.58%提升至54.26%，但净利率却由19.76%下滑至18.54%。公司净利率下滑或其与广告宣传费用大增有关。财报显示，2018年上半年，安踏体育的广告及宣传费用高达19.53亿元，占其总营收的11.7%。而2017年同期，这一数字仅为6.81亿元。广告费大增，安踏体育给出的解释是上年第四季度与中国奥委会续约所致。

自打安踏市值突破千亿后，后面该怎么走，就成了困扰市场的魔魇。被GMT看空，跌；中报营收大增，跌；拟收购Amer，还是跌；如果没有新的增长，又如何支撑其千亿市值？

虽然现在已经是国内最大的体育用品公司，但安踏的目标明显不止于此。而想要成为能够比肩阿迪、耐克的国际体育公司，单纯依靠内生的品牌成长几乎是不可能完成的任务，这也是为何这几年来，安踏在跨国并购上绯闻不断的原因。此前，一直传出安踏意欲收购德国运动品牌PUMA，与Amer相比，PUMA为单一品牌，对于安踏而言在业务整合上难度更低。但为何最后安踏收购的不是PUMA而是Amer Sports？

PUMA是一个时尚性更强的体育品牌，而在这一块安踏已经拥有培育多年开始收获的FILA，所以并购PUMA并不能满足安踏专业性多品牌的需求，反而会与FILA业务重叠。而Amer Sports旗下的运动品牌，虽然时尚性不强，大众知名度也不及PUMA，但是在专业细分领域中拥趸极多，专业度很高。从品牌和业务的协同上，Amer Sports在全球户外山地装备市场的中高档定位，既满足了安踏想要走中高端路线的需求，又符合其对于体育品牌专业性的要求。

不难发现，收购Amer满足了安踏想要国际化的野心。不同于以往收购单一品牌在中国的运营权，此次安踏将眼光瞄准一个世界级的多品牌运动公司；将这些品牌本土化，撬动中国市场，能够获得业绩的上扬；而通过收购国际品牌本身，可以获得全球的知名度，这和吉利收购沃尔沃有着异曲同工之妙。如果收购完成，后续业务整合运营成功，Amer将成为安踏“曲线”追赶阿迪达斯、耐克两大巨头的一大 “杀器”。

此外，Amer旗下多为冬季运动品牌，如果收购成功则有望增强安踏在2022年北京冬奥会中的地位和变现能力。对于体育运动品牌来说，每一次大型赛事，都是一次蜕变的良机。或许，安踏体育收购Amer Sports的动机除了实现国际化，还想借着北京冬奥会的东风，把国际高端户外品牌引入中国，在户外运动领域建立自身的品牌优势。毕竟，目前Amer在亚太地区的营收占比仅有14%，这对安踏和Amer而言，或许意味着其后续增长具有很大的想象空间（表2）。

FILA之所以能起死回生，很大程度是依靠当初提前回归“运动时尚”的战略定位，让其重新站上风口。而Amer所在的户外运动领域，尤其是高端市场，在国内目前仍然是蓝海。

2016年国家发改委发布了《山地户外运动产业发展规划》等多项体育相关产业发展规划，指出我国山地户外运动、水上运动、航空运动、冰雪运动的产业规模到2020年将合计达到1.5万亿元；其中，《冰雪运动发展规划（2016—2025年）》提出我国冰雪产业总规模到2020年达到6000亿元，2025年达到10000亿元。

所以，相较于成熟的传统体育领域，我国户外运动产业的挖掘空间更大。目前，国内户外运动产品的高端市场应该还是蓝海，包括登山、滑雪等领域，国内目前还没有一个能真正引领行业发展的品牌。从长远来看，随着专业人群的增多，市场将被打开，户外运动产品竞争的重点将从最初的产量竞争、价格竞争逐渐演变到渠道竞争，再到品牌竞争阶段，未来的行业竞争将朝着综合实力的竞争方面深入发展。

Amer旗下的10余个运动服饰、鞋履及配件品牌，均是各细分市场的龙头，收购后将有助安踏进入滑雪及其他户外运动等较具增长性的细分市场，并为其采购及营销渠道带来协同效应。而且Amer的上游供应链比较分散，旗下品牌萨洛蒙和始祖鸟都以服装为主，和安踏旗下Descente、Kolon Sport以及FILA 能进行供应链的整合。而借助安踏在中国的零售优势、区域网络、供应链资源和物流基础设施，Amer在中国的业务也有望得到加强。

无论从品牌升级还是市场开拓，搭上冬奥会便车、以及多元化平滑风险的角度来看，安踏收购Amer的逻辑还是比较顺的。

04

安踏的多品牌逻辑

如今国内的运动鞋服市场已经形成了较为清晰稳定的竞争格局，其中海外品牌竞争优势日加凸显，市占率前十的品牌中，海外品牌占据半壁江山。2017年阿迪达斯和耐克的市占率合计达34.9%，稳居国内市场前二宝座；安踏的市占率达到7.4%，屈居第三。

面对国际品牌占据市场龙头的局面，在国内安踏通过主品牌翻盘占据高端市场的可能性很小。而大部分国产体育企业，想要寻找新的增长点，一般都会选择去收购国外已经成熟的体育品牌；例如，贵人鸟（603555）在2016年10月斥资2600万美元，买断美国篮球装备品牌AND1未来31年大中华地区商标权。

所以，深谙市场规律的安踏，一直以来不强行用自己的主品牌去升级占领高端市场和海外市场，都是通过收购海外品牌来实现。与李宁在品牌升级上的“死磕”不同，安踏善于借力，并把多股合力拧在一起，用已经孕育成熟的国外品牌来打通高端市场；并且在战略上相对灵活，不论是2008年发现代理国际品牌的零售业务不赚钱后，马上转向自己收购FILA来运营管理，还是在2012年时将订货制改为配货制、2013年尝试“以零售为导向”的转型等渠道优化措施，都调整得比较及时。

不过品牌收购后，还面临着后续本土化运营和营销等一系列问题。虽然FILA在安踏手中获得了重生，但是在FILA之后安踏收购的品牌，并没有延续FILA的势头。安踏后续收购的品牌包括，2015年的英国健步鞋运动品牌Sprandi（斯潘迪）、2016年日本滑雪品品牌Descente（迪桑特）以及2017年韩国登山品牌Kolon Sport（可隆户外），还有青少年儿童品牌Kingkow（小笑牛）；目前这些品牌仍然都处于培育期。

所以同样的疑问摆在Amer Sports面前。若被安踏成功收购后，Amer能否复制FILA的成长？FILA的经验是否能成为Amer进入中国高端细分领域的模板？此外，回到这项收购本身，风险还是存在的。

收购意向中，安踏以每股40欧元现金作价，总作价达到47亿欧元（375亿元）。虽然安踏管理层强调项目将以银行贷款融资，无须从资本市场融资，安踏目前手持净现金为90亿元。但由于作价相当于Amer 2018年30倍的市盈率，所以收购或会摊薄安踏的公司盈利。

2017 年，Amer的净销售额增长2%至 26.85 亿欧元，净利润下降26%至9300万欧元。过往几年，Amer由于存在不定期的并购，其收入稳定增长，但利润变动非常大（表3）。其中，2017 年，Amer Sports 受到一次性无形资产剥离的影响，出现了4670万欧元的非经常性损失，导致净利润出现了较大滑坡。过往5年Amer的销售收入复合增速为5%，净利润复合增速仅为1%。

此外，考虑到Amer的债务高企（净债务达8.2亿欧元）及有外汇风险，这或许将拖累安踏的利润率。此外，尽管Amer是一家芬兰公司，不少业务均处于美国。中美贸易关系持续紧张，这也为安踏未来的营运带来更多不确定因素。

所以，现在最大的问题还是，Amer到底值不值这个价格？毕竟370亿元的收购成本，相当于安踏目前市值的4成以上，采用全现金收购将形成巨大的财务费用压力，这些困难并不亚于整合和开拓市场的难度，安踏将如何一一化解，也是市场担心所在。

10月11日，安踏正式开始和Amer Sports谈判，许多收购细节尚未确认。腾讯等财团的加入，或许将减轻安踏的债务压力。不过，即使能够成功收购Amer，安踏短期面临的挑战也不会轻松，而长期来看，如果Amer旗下各品牌运营得好，能出现一个如同FILA一样的黑马的话，或将带领安踏开启新的征程，成为安踏“国际化”的起点。

- END -

新财富杂志2018年11月刊

《马云的控制艺术·

三驾马车的顶层设计殊途同归》

（点击海报可直接购买）